LastnightitwasrevealedbyAAPLCEOTimCookinan? interviewwiththeWSJ? thatthecompanyhadbeenengagedinanAcceleratedStockRepurchase(ASR)program,buyingbackatotalof$14billionshares($2blnintheopenmarket)sincethecompanysdisappointingfiscalQ1reportonJan28th,areportthatsawthestockplunge8%? OnWednesdayinthisspace(here? andbelow)? weflaggedAAPLsrecentrelativeout-performance(sincetheearningsdecline)andsomeunusualoptionsactivityearlierintheweekthatlikelysuggestedsomeaggressiveaccumulationofshares。 IntheWSJinterview,Cookstatesthathe: wantedtobeaggressiveandopportunistic,and? ItmeansthatwearebettingonApple。 Itmeansthatwearereallyconfidentonwhatwearedoingandwhatweplantodo,Werenotjustsayingthat。 Wereshowingthatwithouractions。 ThelastthingshareholdersofthelargestpubliccompanyontheplanetwantisfortheC-levelsuiteresidentstostartthinkingtheyarethesecondcomingofStevieCohenasfarastradingtheirstocksshares? Butletsbeclearaboutwhatjusthappenedthecompanyonlybought$5billionofsharesinthequarterjustendedinDecemberwiththestockhigherandthenbasicallytripledtherateofthatpurchasebuyingthestock5%lowerthispastweek? Sotheydidseethesell-offasanopportunity。 Butwhythenewfoundconfidence? Likelybecausetheyknowthings? Cookhaspromisednewproductcategoriesthisyear,andAprilwouldbethe4yearanniversaryofthelastnewproductcategoryoftheiPad。 Asforthestockinthenearterm,$500isgoingtocontinuetobeimportantfromapsychologicalstandpointasitwasthelevelthecompanysaidenoughisenough? IsuspectthestockshouldremainwellbidabovethatlevelasshareholdersdebateCarlIcahnsplanforthecompanytoincreasetheirsharerepurchaseby$50billion,whichistobevotedonattheirFeb28thshareholdermeeting? ThecompanymightbemakingiteasierforIcahnsplantogothrough,asitappearstheyhaveeatenthroughagoodbitoftheirexistingbuybackallotmentof$60billion,buying$40billioninthelast12months。 TheimplicationsforimpliedvolatilityareclearoptionsinAAPLarelikelyasale,especiallyoutafewmonths? Ifapproved,thecompanysaggressivebuybackwilltemperrealizedvolatility,sincemanagementwillbebuyingthestockonpullbacks? Meanwhile,moveshigherarelikelytobelessvolatile,asisthenatureofmarketpsychologywhenstocksaremovinghighervs。 whentheyaremovinglower。 However,inourview,theimplicationsforAAPLstockin2014hingemoreonthecompanysinnovationandnewproductannouncementsthanonthebuybacknews? Thebuybackreducesvolatilemoveslower,butgenuineinvestorinterestinthecompanyismuchbetterstokedbyproductinnovation,especiallyforastockthesizeofAAPL。 Wehavesomethoughtsonthepotentialsignificanceofonerumorednewproductandwellwriteaboutthatsoon。 [hr] OriginalPostFeb5th,2014? MorningWord2/5/14:Bobbingfor$AAPL? LastTuesdays8%plungeinAAPLshares,followingtheirdisappointingfiscalQ1resultsandQ2guidance,wastheworstonedaydeclineinmorethanayear? ButsincethecloseonJanuary28th,thestockhasfounditsfooting,andhasoutperformedtheSPXbyalmost2%。 Whilemanytechnicianshavehighlightedtheapparentdoublebottominthechartlastspring/summer(redcircledbelow),thestockintheneartermappearstobeinabitofaholdingpatternasinvestorslookforanynewsregardingincreasedsharebuybacksand/ordividendsassuggestedbysomelargeshareholders。 ThatthemecouldcomeintoincreasedfocusaswegetclosertoAAPLsFebruary28thshareholdermeeting? Specificallywearelikelytoseeawarofwords(orTweets)asinvestorsdigestandconsiderCarlIcahnsproposalforthecompanytoincreasetheirsharebuybackby$50billion(readhere)。 (Quickpointaboutupcomingmeeting,whileitwillgrabheadlines,inthelasttwoyearsanynewsaboutincreasedbuybackanddividendshascomeintheweeksfollowingtheevent。 In2012,onMarch19ththecompanyintroducedcapitalreturnplan(here)andin2013,onApril23rdthecompanyannouncedtheirdecisiontoincreasetheexistingplan(here),almost2monthsaftertheshareholdermeeting。 ) TheoneyearchartofAAPLbelowshowsthestocksstabilizationoverthelastweek,atwhatislikelytobeafairlyimportantneartermtechnicalsupportlevelasthereisnorealsupportinthestockuntil$475andthen$450: AAPL1yrchartfromBloomberg Sowhythestabilizationasthebroadermarketappearstobefloundering? Onecouldarguethatthestockmaybeoneofthesafestriskassetsontheplanet,withacurrentdividendyieldof2。 4%andexisting$60billionsharerepurchaseandonethirdoftheir$450billionmarketcapincash? Ormaybethe4yearlapseinanewproductcategorycouldcausesometospeculatethatsomethingbigiscominginthenextfewquartersasCEOTimCooksuggestedtoemployeesinamemoinDecember。 Thereasonsabovearewellknown,andnotlikelytobethereasonforthispastfewdaysofrelativeout-performance? Rather,itcouldhavemoretodowithsomeunusualoptionsactivitythatwehavenoticedinthedaysfollowingAAPLsblack-outperiodforshare-buybackspostearnings。 Yesterdaythefollowingtradecaughtoureye: AAPLdeltaonetradeFeb4th,fromBloomberg Tobreakitdown,thetraderbought9800March580putsfor75。 90,sold9800March580callsat1。 12,andbought980,000sharesfor$508。 12 Sowhathappenedhere? Thebuyercreatedwhatappearstobearisklesstransactionasthelongstockiscoveredbylongin-the-moneyputsandshortout-of-the-moneycalls,matchingupthedeltas? Alongputpositionandashortcallpositionofthesamestrikeandmaturityisessentiallyashortforwardcontractonthatstock(readhereformoreonForwardContracts)? Whatcouldbetherationaleforthisoffsettingtransactionoflongstock/shortforward? Itcouldbeabanklockinginfundingforthelongstockpositionatacheaperratethanthebankchargedaclientforfundingasimilarposition? Andtheclient? ThatmightjustbeAAPLitself。 ThepointhereisthatthisactivitylikelysuggeststhatalargebankhasenteredintoAcceleratedShareRepurchaseprogram? withAAPLwherebythebank(s)havecommittedtodeliveringaspecifiedamountofsharestothecompanyinacertainamountoftimeatasortofaveragepriceduringtheperiod? SowhyistheoptionsactivitythetellthatAAPLisconductinganASR? Well,ifyouwerealargebankouttherebuyingAAPLsstock,youhaveverylittleriskandyouaregettingpaidhandsomelytodothisbusiness,buttherearealsopotentiallittletricksthatcanmaketheactivitymoreprofitableforthebank。 SowhatdoesitmeanforAAPL? Theyarelikelybuyingachunkofstockrighthere,whichisbetterthantheaveragepriceoverthelastquarterfromOctobertoDecember31st。 Butmaybe,justmaybeAAPLisfrontrunningCarlIcahnsrequestforincreasedcapitalreturn? InthequarterendedJune31,2013,AAPLpurchasedatotalof$16billionworthofshares,$12billionofwhichwasintheformofanASR(readhere)? Inthequarterjustcompletedthecompanyonlybought$5billionworth,andmaybetheyarekeepingtheirpowderdrytobuyonpullbacks,liketheonewejustgot!
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全球著名银行间交易经纪商、伦敦交易所上市公司毅联汇业(ICAP)日前发布了2016财年财务报告。 截止2016年3月31日,其旗下电子外汇交易平台EBS收益小幅增长2%。 2016财年,EBS全年收益为1。 26亿英镑,相比2015财年1。 24亿英镑增长2%。 2016财年,面对全球排名前三货币对的现象性波动以及新兴市场的高挥发性,EBS的日均货币交易量缩水9%,仅有900亿美元。 若以恒定利率计算,货币交易收入总体减少5%。 以下为ICAP的2016财年主要内容: 2016财年,ICAP集团收益为12。 01亿英镑,比往年减少6%。 以恒定利率计算,交易后风险及信息业务收益上涨5%,而电子市场业务和全球经纪业务则分别减少4%、5%。 税前利润为2。 03亿英镑,外汇交易损失了700万英镑。 每股利润跌至24。 6便士,而此前2015财年则为28。
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